[018] 구루들의 투자법
안녕하세요. 애독자 여러분!
「매년 100권 독서 프로젝트」를 추진하고 있는 '책 읽는 아빠'입니다.
이 책은 이베스트증권 윤지호 센터장이 추천한 책입니다. 이 책의 장점은 우선 쉽게 쓰여있다는 점입니다. '구루'는 전문가나 권위자를 말합니다. 저자 찰리 티안은 가치투자 웹사이트 구루포커스닷컴의 창업자이자 CEO입니다. 찰리 티안은 이 책에서 그가 제일 존경하는 투자 구루인 피터 린치, 워런 버핏, 도널드 약트만, 하워드 막스로부터 배운 투자 철학을 대중의 눈높이에 맞게 쉽게 안내합니다.
- 피터 린치
바보 천치라도 운영할 수 있는 회사에 투자하라. 늦든 빠르든 어떤 바보가 등장해 회사를 운영하게 될지 모르기 때문이다.
- 워런 버핏
멋진 기업을 적당한 가격에 사는 것이 적당한 기업을 멋진 가격에 사는 것보다 훨씬 낫다.
버핏이 말하는 멋진 기업이 갖추고 있는 요건은 아래 세 가지.
1) 폭넓고 지속 가능한 경쟁우위 또는 경제적 해자
2) 낮은 설비투자 요건과 높은 투자자본수익률
3) 이익 성장
-도널드 약트만
경기순환에 민감하지 않은 좋은 기업에만 투자하라. 자신만의 기준수익률을 세우고 철저히 지켜라.
이 책의 주제를 한 줄로 요약하자면,
좋은 기업만 사야 한다. 그리고 합리적인 가격에 사야 한다.
합리적 가격에 거래되는 멋진 기업을 몇 개 찾아내고 여기에 집중 투자하는 일까지 다 마쳤다면 이제 할 일은 인내심을 가지고 기다리는 것입니다. 평범한 기업에 투자하면 안 됩니다. 왜냐하면, 평범한 이류 기업은 주주 가치를 창조하는 것이 아니라 시간이 지날수록 가치를 파괴하기 때문이죠.
좋은 기업을 고르는 기준은 무엇일까요?
자산이 아니라 현금흐름을 지속적으로 창출하는 회사가 좋은 기업입니다.
좋은 기업을 고르기 위해서는 아래와 같은 질문을 해봐야 합니다.
1) 호경기이건 불경기이건 상관없이 꾸준하게 높은 이익률을 달성하고 있는가?
2) 투자자본수익률이 높은 자산 최소화 사업 모델인가?
3) 매출과 순이익은 지속적으로 성장하고 있는가?
4) 과거에 우수한 영업실적을 거둘 수 있었던 사업적 특징은 무엇인가?
좋은 기업만 산다는 것은 아무리 매력적인 투자 기회로 보일지라도 기본재나 컴퓨터 하드웨어, 이동통신, 반도체 등 경기순환에 많이 민감한 분야는 피해야 한다는 뜻이기도 합니다.
가치 함정에 빠지면 안 됩니다.
좋은 기업을 고를 때는 가치 함정에 빠지지 말아야 합니다. 가치 함정에 빠진 종목은 순이익 대비 상당히 저가로 거래됩니다. 특히, 기업이 보유한 자산과 비교하면 말도 안 되는 가격으로 보이기도 합니다. 하지만 속을 파헤치면 이런 회사를 경쟁우위를 잃었으며 수익창출력이 영구적인 하락세로 돌아선 기업입니다. 기업일 돈을 벌 가망이 없어 보이긴 하지만 자산 가치에 비하면 주가가 굉장히 싸 보이죠.
저자에 따르면, 조엘 그린블라트의 마법 공식이 가장 최근의 실적에 초점을 맞춘다면, 구루포커스의 접근법은 기업의 장기 실적을 중시한다고 합니다.
저자는 가치평가 방법을 여러 가지 제시하지만 자신만의 독창적인 방법은 소개하지 않습니다. 그가 말하는 좋은 기업이란 두 자릿수 영업이익률, 투자자본수익률, 성장률을 모두 유지하는 기업입니다.
그의 투자 지침은 아래 5가지로 요약됩니다.
1. 저실적주를 사는 순간 영구 자본손실의 리스크에 노출된다. 아무리 싼 값에 샀어도 리스크는 여전하다.
2. 좋은 기업은 꾸준하게 흑자를 내는 기업이다. 두 자릿수 영업이익률, 두 자릿수 투자자본수익률, 두 자릿수 성장률을 유지하는 기업이다.
3. 좋은 기업만 사야 하고, 합리적인 가격에 사야 한다.
4. 가치 함정을 조심하라.
5. 경기와 시장의 순환을 잊지 마라.
저자가 운영하는 사이트입니다.
Value Investing | Market Insight of Investment Gurus
www.gurufocus.com
저자는 돈을 잃는 좋은 방법도 소개합니다.
증시에서 돈을 잃는 방법은?
다양한 방법이 있습니다. 초보 투자자들은 순간의 인기 종목에 투기해서 돈을 잃고요. 성장주 투자자들은 막연히 성장을 기대하며 비싼 값을 치릅니다. 가치투자자들은 염가 주식 중독자들입니다. 그래서 사업 본래의 질을 간과하고 지나칩니다.
증시에서 쉽게 돈을 잃는 비결은?
시장이 흥분과 낙관에 휩싸여 있을 때 주식을 사고, 시장이 침울과 패닉에 빠져있을 때 팔면 됩니다.
"배움을 멈추지 않는 사람의 삶은 계속 오르막이다"
- 찰리 멍거 -
"만족스러운 주식 수익률은 합리적인 가격에 살 때에만 가능하다.
시장 패닉은 위대한 기업을 좋은 가격에 살 수 있는 호기이다."
- 찰리 티안 -