[35] 노마드 투자자 서한

「책 읽는 아빠」의 2023년 서른 다섯 번째 독서

 

13년 누적 수익률 921%, 연 복리 수익률 21%을 기록한 경이적인 투자자가 있다. 

닉 슬립와 콰이스 자카리아다. 

 

2001년 그들은 워런 버핏을 롤모델로 삼아 가치투자로 시작했으나 시간이 지나면서 자신만의 투자 스타일을 구축했다. 이들의 투자 스타일을 분류하자면 퀄리티 투자라 할 수 있다. 2014년에 921% 수익률을 기록하며 투자조합을 해산했다. 이후에는 둘 다 자선단체를 후원하는 등 봉사활동을 하고 있다. 그들은 자산이 일정 금액을 넘어서면 자선적 기부를 통해 사회에 재투자하는 데서 인생의 진정한 의미를 얻을 수 있다고 말한다. 자선적 기부는 투자처럼 사려 깊고 도전적이며 경이로운 모험이라고 말한다. 

 

이 책을 노마드 투자조합의 투자자에게 보내는 투자자 서한의 모음집이다. 닉 슬립은 2001년말부터 2014년초까지 매 6개월마다 투자자 서한을 보냈다. 서한의 주요 내용은 투자 성과와 개별 종목 투자 이유 등에 대한 설명이다. 그럼 노마드 투자조합의 서한을 분석해 보자. 

 

인터내셔널 스피드웨이

인터내셔널 스피드웨이는 경제성이 증가하는 바위처럼 단단한 프랜차이즈다. 인내심을 갖고 기다릴 수 있는 투자자에게는 다년간 승자 종목이 될 수 있다. 

 

코스트코

코스스코는 상품 매입액의 15%의 마진(Markup)만 붙여서 소비자에게 판매한다. 낮은 순이익률(2%)과 높은 밸류에이션(PER 25배)은 문제가 되지 않는다. 회사가 가진 프랜차이즈(독점적 사업권)의 수명을 연장하기 위해 당장의 이익을 미루기 때문이다. 노마드 투자조합이 코스트코에 끌렸던 것은 성과의 예측 가능성 때문이다. 

 

 

투자에는 세 가지 경쟁 우위가 있습니다.
아무도 모르는 의미 있는 정보를 알고 있는 정보적 경쟁우위,
공개 정보를 수확해 우월한 결론에 도달하는 분석적 경쟁우위,
투자자 행동과 관련한 심리적 경쟁우위입니다.
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분석적 경쟁우위와 심리적 경쟁우위가 합쳐졌을 때
지속 가능한 경쟁우위가 됩니다.
- Bill Miller - 

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